华西证券：亿联网络（300628）-业绩环比有望逐步改善，云办公终端加速发展

亿联网络(300628)事件概述公司发布2020年报和2021一季报，2020年实现营收27.5亿元，同比增长10.64%，实现归母净利润12.8亿元，同比增长3.52%；2021Q1实现营收7.4亿元，同比增长14.35%，实现归母净利润3.7亿元，同比增长2.31%。2020疫情冲击快速恢复，2021上游影响下半年有望改善在疫情冲击下，公司2020年业务保持稳健，下半年起业务逐渐恢复。公司2020年收入与利润的增速差异主要来自于：（1）美元汇率波动带来的汇兑净损失约4559万元，去年同期产生汇兑净收益约1038万元；（2）研发投入增速远高于收入增速；（3）2020年股权激励费用较去年同期上涨，约5114万元。受上游原材料紧缺以及海外疫情反复影响，Q1增速放缓，目前紧缺问题已消除，预计Q2起业务逐渐恢复正常增速。公司整体毛利率水平略有下滑，一部分原因是阶段性产品销售结构变化，另一部分原因是上游原材料紧缺及涨价带来的产品成本上升和交付延期影响。分产品来看，疫情造成的海外经济活动暂停对桌面通信终端业务影响较大，云平台等会议产品和云办公终端业务快速发展，云终端业务板块有望成为未来新增长点。