西南证券：佰仁医疗（688198）-瓣膜业务持续放量，一季度内生业绩超预期

佰仁医疗(688198)事件：1）公司发布2020年报，全年实现收入1.82亿元（+24.6%），归母净利润0.57亿元（-10.4%），扣非归母净利润0.41亿元（-30.3%）。2）公司发布2021年一季报，Q1收入0.52亿元（+120.8%），归母净利润0.09亿元（-1.1%），扣非归母净利润0.07亿元（-1.6%）。内生业绩实现高增长。疫情后公司积极复工复产，加大产品推广，2020Q1~Q4单季度收入增速分别为-24.7%/+14.6%/+39.3%/+59.3%，收入逐季加速，由于下半年计提了股权激励费用3420万影响表观业绩，剔除股份支付的影响，2020年归母净利润为0.87亿元，同比增长38.5%，疫情下内生业绩实现高增长。2021Q1收入同比增长120.8%，考虑到低基数影响，相比2019Q1增长66.3%，剔除股份支付费用2052万元的影响，一季度内生业绩2455万元，同比增长173.9%，比2019Q1增长88.7%，内生增长超预期。瓣膜业务为增长引擎，外科生物瓣销量大增。分业务看，2020年心脏瓣膜置换与修复业务收入0.53亿元（+49.4%），毛利率95.