中航证券：泰和新材（002254）-2020年报点评报告：氨纶市场回暖，新产能释放助力盈利

泰和新材(002254)事件：公司4月20日公告，2020营收24.41亿元（-3.69%），归母净利润2.61亿元（+10.93%），毛利率23.24%（+5.09pcts），净利率11.77%（+3.33pcts）。投资要点：芳纶是军工基础材料，公司具备军工资质：公司专业从事氨纶、芳纶等高性能纤维，主导产品为纽士达R氨纶、泰美达R间位芳纶、民士达R芳纶纸、泰普龙R对位芳纶及其上下游制品。其中氨纶主要应用在纺织领域及医疗卫生领域，用于增加织物的弹性，芳纶一直是国防军工领域的关键基础材料，主要用于军警作战服、蜂窝结构材料，防弹衣、防弹装甲等。目前公司已具备参与军工科研生产许可的所有资质。氨纶价格恢复，盈利同比增长：2020年，受中美贸易摩擦、新冠疫情蔓延、全球经济下行的影响，公司收入出现了小幅下滑（-3.69%），但受益于氨纶业务板块售价和盈利的恢复，全年盈利水平出现了较大幅度的提升（+10.93%）。毛利率（23.24%）方面也恢复到近十年最高位。具体业务来看：1.氨纶业务：实现收入为14.96亿元（-0.77%），毛利率15.99%（+15.83pcts）。2020年在疫情下，医用