西南证券：南微医学（688029）-国内市场驱动业绩恢复，内镜诊疗器械龙头增长可期

南微医学(688029)投资要点事件：1）公司发布2020年报，全年收入13.3亿元（+1.4%），归母净利润2.6亿元（-14.1%），扣非归母净利润2.1亿元（-23.3%）。2）公司发布2021年一季报，Q1收入4亿元（+59.5%），归母净利润0.67亿元（+41.1%），扣非归母净利润0.63亿元（+51.8%）。2020年收入逐季恢复，各项投入为长期增长蓄势。1）分季度看，2020年Q1/Q2/Q3/Q4单季度收入分别为2.5/3.2/3.6/4亿元（-14%/-2.1%/+5.1%/+14%），单季度归母净利润分别4738/6648/9458/5233万元（-25.9%/-22.9%/+23.1%/-31.7%），国内市场恢复带动收入逐季改善。2）从盈利能力看，2020年毛利率为66%（+0.23pp），基本稳定，期间费用率为46.5%（+6.6pp），主要因销售费用率、管理费用率、研发费用率分别增加3.2pp、2.1pp、1.5pp，主要因为公司在研发、信息化建设、新员工招聘、激励费用等方面加大投入，为长期增长蓄势。3）分区域看，2020年国内收入8.1亿元（+6.3%