华安证券：仙坛股份（002746）-成本控制能力卓越，3-4年再造一个仙坛

仙坛股份(002746)全国大型白羽肉鸡养殖企业，产品销量稳步增长。公司是国内大型白羽肉鸡养殖企业，主要产品为白羽鸡肉产品和商品代白羽肉鸡。2015-2020年，公司鸡肉产品销量从22.05万吨增长至32.78万吨，年复合增长率8.2%，肉鸡销量由155.16万羽增长至543.72万羽，年复合增长率28.5%，产品销量稳步增长。白羽鸡价或于2021年末见底回升，原材料价格上涨推升养殖成本。2019年我国祖代肉种鸡更新量大幅攀升至122.35万套，祖代严重供过于求；2020年我国祖代肉种鸡更新量同比下降18%，我们预计白羽肉鸡价格有望于2021年末见底。白羽肉鸡养殖成本主要为玉米，豆粕，2020年我国玉米、豆粕价格涨幅高达39%、20%，2021年4月19日，玉米、豆粕价格同比上涨42.8%、11.8%，原材料价格大涨推升养殖成本，2021年玉米、豆粕价格或维持高位。公司成本控制能力卓越，计划未来3-4年再造一个仙坛。公司鸡肉产品养殖成本包括原材料、代养费、人工工资、能源、折旧等，代养费可根据市场行情调节，凭借卓越的成本控制能力，即使在2017年鸡价历史大底，公司也实现盈利。2020年公