东方证券：歌尔股份（002241）-一季报高增长，中报预告继续向上势头

歌尔股份(002241)核心观点一季度继续高增长：公司20Q1营收140亿元，同比大增117%，归母9.7亿元，同比增长228%（位于此前预告180-230%上限），扣非6.0亿元，同比增长101%。一季度毛利率、净利率分别为14.6%/7.0%（去年同期为18.2%/4.5%）。业绩表现原因：1）TWS耳机份额提升，整体保持高盈利水平，推动智能声学整机营收61亿元、同比增长127%；2）OculusQuest2VR订单充足，保持满产满销并持续提升盈利能力，推动智能硬件营收45亿元、同比增长268%；3）持续健康经营，整机组装业务占比提高影响整体毛利率，但公司持续致力于管控改善及资源优化带来净利率显著提升，同时各项经营指标均保持健康（Q1存货与20年底水平相当，并维持良性循环运营）。4）公司持有Kopin权益性投资存在公允价值正向变动（Q1美股KOPN涨幅较大带来约4亿元非经）。中报指引体现持续向上势头：公司预告21H1业绩同比增长100-130%，对应利润为15.6-18.0亿元，其中Q2单季利润6.0-8.3亿元，同比增长23-71%。我们认为在耳机业务阶段性转淡（但同比仍有显著增