国金证券：洽洽食品（002557）-旺季动销良好，渠道+营销持续发力

洽洽食品(002557)业绩简评2021年4月21日，公司发布2021年第一季度报告，报告期内实现营业收入13.79亿元，同比+20.22%；实现归母净利润1.98亿元，同比+32.70%；营收增速略低于预期，净利增速符合预期。经营分析旺季动销良好，坚果销售逐步恢复。根据调研反馈，春节旺季公司产品动销情况较好；去年春节在疫情影响下，瓜子品类因居家消费场景增加而增速较快，而礼赠和社交场景的缺失导致坚果品类增速较低；今年1-2月，瓜子品类依旧保持10%以上的增速，增长动力较强，坚果品类预计增速在30%以上，环比改善明显。毛销差有所改善，盈利水平提升。21Q1公司毛利率为30.68%，同比-1.44pct；销售/管理/研发/财务费率分别同比-2.70/-0.29/-0.10/+0.15pct。由于实施新会计准则，原属于销售费用的运输费转至营业成本，导致销售费率和毛利率均明显下降。但毛利率下滑幅度小于销售费率，毛销差同比提升1.26pct，我们认为大概率受益于去年原材料价格有所下滑，公司加大了原材料的战略储备。叠加管理、研发费率的小幅改善，21Q1公司净利率达到14.32%，同比+1.36pc