西南证券：大参林（603233）-业绩符合预期，门店数量提速增长

大参林(603233)业绩总结：公司2020年全年实现营业收入145.8亿元（+30.9%）；实现归母净利润10.6亿元（+51.2%）；扣非归母净利润10.2亿元（+48.1%）。EPS为1.62元。第四季度实现收入40.9亿元（+15.2%），归母净利润2亿元（-28.3%）。毛利率和费用率均小幅度的下降。公司2020年毛利率为37.1%（-0.9pp），毛利率下降的主要原因是公司的产品结构变化，与新冠相关的医疗用品和用药占比提升，而这部分业务毛利率低于公司平均水平；财务费用率为-0.08%（-0.35pp），下降的主要原因是存款利息收入大幅上升，可转债利息费用下降所致；管理费用率为4.8%（+0.2pp），销售费用率为23.8%（-2.2pp），销售费用率的下降预计由促销减少等原因所致。新冠相关业务贡献明显增量。公司中西成药、中参药材和非药品均有大幅提升，中西成药90.8亿元（+22.5%），中参药材的营业收入为21.7亿元（+31.4%），非药品的营业收入为30.1亿元（+65.7%），主要原因为新冠疫情物资带来的销量增长。分业务来看，公司2020年批发板块上涨明显，营业收入为