国海证券：景津环保（603279）-动态点评：内部管控持续优化，机制砂迎来新机遇

景津环保(603279)疫情影响下全年业绩依然实现增长。受疫情影响，公司在2020年Q1停工1个月左右，但公司通过迅速恢复生产与销售，全年营业收入同比小幅上涨0.56%，保持正向增长。销售费用受会计科目调整及精简销售人员影响，同比大幅下降58.08%，归母净利润同比增长24.6%，内部管控持续优化。公司强化应收账款管理，加强货款催收，2020年经营性净现金流达到6.11亿元，同比增长37.6%，绝对值连续三年高于净利润水平。合同负债保持高位，提供业绩增长支撑。在环保压力愈加趋严和生产工艺不断提升的背景下，压滤机下游应用不断拓展，在原有化工、食品、环保、医药、矿物等行业的基础上，尾矿、锂电池、燃料、砂石等行业需求逐渐显现并逐步扩张。截至2020年末，公司在手预收产品销售款13.53亿元，基本与2019年末保持一致，未来有望逐步体现业绩。砂石废水处理有望迎来新发展。根据中国水泥网数据，混凝土建筑工程的重要结构材料砂石骨料呈现大幅上涨趋势，尤其是天然砂，由于供不应求，今年三月中旬江西当地天然砂较2017年涨幅超过2倍，上海地区天然砂价格已经由2017年的50-60元/吨上涨至160-180元