华金证券：立讯精密（002475）-消费性电子引领高增速，垂直一体化提供长期成长动能

立讯精密(002475)投资要点事件：公司发布2020年年报，全年营业收入925.1亿元，同比增长48.0%，归属于上市公司股东的净利润为72.3亿元，同比增长53.3%。第四季度实现营业收入329.7亿元，同比增长33.6%，归属于上市公司股东的净利润为25.5亿元，同比增长39.4%。2020年度利润分配预案为每10股派发现金红利1.1元（含税），不送红股，不以资本公积转增股本。消费电子及汽车业务高增，充分受益大客户产品放量：公司2020年仍表现出收入端的强劲增长动力，深度绑定大客户，充分受益大客户产品放量。分产品来看，2020年消费性电子产品营收818.2亿元，同比增长57.4%，得益于AirPods出货量增长、iPhone12销售追单以及Watch产品自2020H2量产出货。汽车互联产品及精密组件营收28.4亿元，同比增长20.4%，凭借在消费电子精密组件的沉淀，公司在汽车领域获得了快速增长，受益汽车智能化升级的趋势。Watch上量影响Q4毛利率，费用管控得力提升盈利水平：全年毛利率18.1%，同比下滑1.8个百分点，主要系消费性电子业务毛利率同比下滑2.2个百分点至17.8%