西南证券：冠昊生物（300238）-业绩快速增长，本维莫德医保执行后表现值得期待

冠昊生物(300238)投资要点业绩总结：公司2021年一季度实现营业收入1.3亿元（+37.6%），实现归母净利润1825万元（+58.0%），实现扣非归母净利润1612万元（+83.6%）。毛利率明显提升，四费率总体下降。2021年一季度公司毛利率为77.3%（+5.1pp），销售费用率为43.1%（+5.8pp），主要原因是上年同期受新冠疫情影响销售推广活动大幅减少，本报告期公司调整经营及营销策略，加大市场推广力度所致。管理费用率为9.6%（-1.6pp），研发费用率为5.4%（-2.4pp），财务费用率为1.7%（-3.0pp），主要原因是本报告期贷款规模减少、利息支出减少185.6万元所致。本维莫德正式进入医保，后续销售值得期待。分板块来看，一季度预计药品板块（主要是本维莫德）收入实现同比增长。本维莫德医保谈判后降幅达到72%，现价138元/支。价格的下降以及进入医保，明显促进该药进院销售，预计一季度销售量有大幅增长，从而抵消了价格下降的影响，本维莫德接下来的表现值得期待。眼科板块受到集采影响逐渐减弱，预计销售持平。生物材料板块去年一季度受到疫情影响销售下降，预计今年一季度恢