信达证券：今世缘（603369）-业绩略超预期，结构持续升级

今世缘(603369)事件：公司2020年实现营业总收入51.22亿元，同比增长5.09%；营业收入51.19亿元，同比增长5.12%；实现归母净利润15.67亿元，同比增长7.46%。点评：2020年业绩超预期增长，其中Q4业绩加速增长。相较于此前发布的业绩快报（2020年实现营收51亿元左右，同比增加4.7%左右；归母净利润15.5亿元左右，同比增加6.3%左右），公司2020年全年收入、利润均有超预期表现。20Q4公司实现营业总收入9.27亿元，同比增长22.24%，其中白酒收入9.08亿元，同比增长21.55%；实现归母净利润2.53亿元，同比增长54.28%，较20Q3进一步提速恢复，主要系公司出厂价百元以上产品在疫情后动销恢复加快。产品结构持续升级，次高端品牌“国缘”占比提升至75%。在疫情影响下，公司300元以上产品表现出强大韧性，其全年收入同比增长13%，是所有产品分类中唯一实现正向增长的，其营收占比达到60%，较2019年提升4.22pct。公司顺应消费升级趋势，在600元以上价格带加速发力，V系列产品销售收入增长超过50%，加快高端消费意见领袖的培育。省内苏中大区发