浙商证券：金山办公深度报告：云&智能&国产化三浪叠加，办公软件龙头再攀高峰

金山办公(688111)投资要点企业数字化转型推动云化与智能化需求,政策助力办公软件国产化浪潮云化：2019年中国IT支出占全球的10.8%(Gartner),相比GDP占比（16%）较低，未来信息化水平有望持续提升。叠加疫情影响下云办公成为主要应用场景，B端企业上云意愿逐步提升，C端用户习惯得到培养。智能化：随着算力和数据的增长及AI技术落地，办公软件从用户需求角度迎智能化改造空间。国产化：近年我国不断出台政策强化国产IT设施生态建设,以提升信息安全和技术创新能力，办公软件作为政务办公领域高频应用软件将充分受益。办公订阅：完善的SaaS体系构筑网络效应，月活及付费率有望持续提升公司已形成以面对C端及中小B为主的较为完备的SaaS订阅体系，即围绕WPS+云办公形成相应等级会员增值服务。2020年主要产品月活用户数达4.74亿，付费率为4.1%，未来在协同办公战略主线下付费率有望提升。“金山文档”作为协同办公落脚点，技术优势突出，网络效应有望进一步加强客户粘性。软件授权：凭借牢固客户基础及产品适配优势，充分受益国产化大势客户基础：据「CHAO」办公大会，WPS在国务院组织（95%）、省级