东吴证券：掌阅科技（603533）-2020年年报点评：符合预期，版权及商业化增值业务高增促盈利能力继续提升

掌阅科技(603533)事件：公司2020年实现收入206,065.88万元，同比+9.47%，实现归属于母公司股东的净利润26,415.26万元，同比+64.07%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润25,749.77万元，同比+83.47%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.00元（含税）。公司实际利润落在此前预告区间中间水平，符合市场预期。业务结构的变化导致毛利率同比大幅提升，驱动利润高增长。2020年公司毛利率增长至45.94%，同比提升8.36pct，主要原因：1）数字阅读平台商业化增值业务增速较快，导致数字阅读平台毛利率同比提升6.46pct至41.79%；2）高毛利率的版权产品销售收入同比增长92.66%至50,408.72万，超出我们预期，同时2020年版权产品毛利率也提升5.01pct至56.99%。版权业务及商业化增值业务驱动收入增长，当前阶段免费阅读赛道红利依旧明显。2020年公司版权产品收入增长主要受公司积极拓展分发渠道，向第三方互联网平台、影视公司、游戏公司输出的版权内容增加所致。行业层面，2020年12月免费阅读用户月均使用时长为694分钟，