东吴证券：隆基股份20年报&21Q1点评：Q1业绩超预期，龙头盈利能力卓越

隆基股份(601012)公司2020年盈利增长迅速，21Q1再超预期。公司20年实现营收545.8亿元，同增65.9%，归母净利润85.5亿元，同增61.99%，扣非归母81.4亿元，同增59.9%，其中Q4实现营收207.5亿元，同增103.4%，环增51.6%，归母净利润21.96亿元，环比-1.96%，同增22.3%。21年Q1实现营收158.5亿元，同增84.4%，归母净利润25.02亿元，同增34.2%，环增13.9%。公司Q1盈利能力超预期，业绩超市场预期。硅片龙头地位稳固，盈利突出：1）公司20年硅片出货约58.15GW（约100亿片），同增67%，其中外销31.84GW，同增25.65%。Q1出货量32亿片（约19.5~20GW），外销17亿片，我们预计21年出货量将同比增长37.6%+至80GW+；（2）尺寸方面公司166硅片尺寸快速提升，20年Q1占比仅10%，Q4提至40%+，21年Q1提至45%+，182尺寸占比亦达15%左右；3）公司硅片20年毛利率30.36%，同减1.37个百分点，20Q4约30%+，21Q1在硅料涨价背景下，毛利率30%~35%，盈利能力