华安证券：保利地产（600048）-业绩稳中有增，拿地聚焦、销售再上新台阶

保利地产(600048)事件公司发布2020年度报告：实现营业收入2432.08亿元，同比增长3.06%；实现归母净利润289.48亿元，同比增长3.54%；基本每股收益2.42元。业绩稳中有增，高价地项目成结转主力致毛利率水平下降报告期内，公司整体毛利率为32.59%，同比下降2.38pct。其中，房地产项目结转毛利率约33.48%，同比减少1.90pct。毛利率下行的主要原因在于2017~2018年获取的高价地项目成为结转主力，相应拉低利润率水平。而归母净利润增速略高于营收的原因在于：（1）公司2020年税金等支出的减少有效对冲了毛利下滑的影响，净利率为16.47%，同比增长0.56pct；（2）随着合作项目陆续进入结转期，公司实现投资收益61.41亿元，同比大幅增长65.91%；（3）成本管控能力进一步提升，报告期内销售管理费用率（销售金额口径）降至2.23%。截至2020年末，公司预收账款及合同负债合计3665亿元，覆盖2020年房地产项目结算规模约1.62倍，未来业绩释放可期。销售规模再上新台阶，资金回笼率维持较高水平报告期内，公司实现销售金额5028.48亿元，同比增长8.