开源证券：云图控股（002539）-公司信息更新报告：化肥业务表现强劲，公司归母扣非净利增长逾3倍

云图控股(002539)公司复合肥销量增长，2021年Q1业绩大幅增长，维持公司“买入”评级根据公司公告，随着公司一体化产业链的完善和渠道的全面整合，报告期公司复合肥产品销量和毛利率同比增加。2021年Q1，公司实现营收29.50亿元，同比+37.17%；实现归母净利润1.81亿元，同比+210.80%。实现归母扣非净利润1.96亿元，同比+320.86%。我们维持预测公司2021-2023年归母净利分别为7.66、9.75、10.38亿元，EPS分别为0.76、0.97、1.03元/股，当前股价对应PE分别为12.7、10.0、9.4倍。公司一体化优势及渠道优势不断深化，根据公司公告，预计2021年上半年归母净利有望同比大幅增长，维持公司“买入”评级。单质肥及农产品价格上升推涨复合肥价格，公司复合肥业务盈利充分改善受2020年Q4气头尿素开工减少影响，2021Q1尿素供应紧张，价格延续上涨。同期磷肥供给紧张，磷酸一铵价格亦同比大幅上涨，共同推涨复合肥价格。根据卓创资讯数据，2021年Q1磷酸一铵、尿素、氯化钾、复合肥均价和同比变动幅度分别为2,298（+21.97%）、1,998（+