太平洋证券：智飞生物（300122）-新冠疫苗放量在即，自研产品进入收获期

智飞生物(300122)事件：公司发布2020年报以及2021年1季度，实现营业收入151.9亿元，同比增43.48%，归母净利润33.0亿元，同比增39.51%，业绩与之前快报披露基本一致。经营性现金流净额34.97亿元（+155.8%）。2021年1季度实现营业收入39.27亿元（+49.04%），实现归母净利润9.38亿元（+81.69%），经营性现金流净额-1.14亿元。点评：HPV疫苗等代理产品驱动业绩高速增长。2020年总收入151.9亿元，Q1-4分别实现收入26.4、43.6、40.7、41.4亿元，同比增长15%、59%、54%和42%。代理产品收入可参考母公司收入，母公司收入140.71亿元（+50.80%），为业绩增长的主要驱动力。根据中检院披露的批签发情况，9价HPV疫苗507万支左右（+52.4%），4价HPV疫苗约722万支（+30.2%），五价轮状疫苗批签发约399万支，同比-15%，23价肺炎疫苗47.8万支（-67.0%）。自主产品方面，四价流脑、AC结合以及Hib疫苗发力，弥补了三联苗空缺的影响。公司与默沙东续签HPV疫苗基础采购合同，将持续带动业绩