东吴证券：福斯特一季报点评：龙头盈利持续超预期，新材料可期

福斯特(603806)21Q归母净利润同增219.7%，扣非归母净利润同增225.5%，超预期：21Q1公司实现营收28.1亿元，同增86.5%，环减3.75%，归母净利润4.95亿元，同增219.7%，环减28.64%，扣非归母净利润4.85亿元，同增225.5%，环减28.04%。由于公司坏账准备计提较为谨慎，Q1信用减值损失约1.07亿元，公司实际经营性净利润约5.7亿元，超市场预期。公司光伏胶膜产销双升，第一龙头地位稳固：公司Q1销量达2.2亿平米，同增29.3%，由于一季度春节及产业链价格博弈，环降17.5%。截至20年末，公司胶膜产能达10.5亿平米，同增41.1%，随着21年滁州5亿平米和嘉兴2.5亿平胶膜产能投放，公司产能剑指18亿平米，对应180GW组件需求，我们预计21年出货量将超11亿平米，同增27%+。Q1毛利率超预期：公司Q1综合毛利率为28.97%，同增7.1个百分点，环降6.5个百分点，我们预计胶膜毛利率Q1毛利率为29.5%~30%，超预期主要是由于（1）价格高：胶膜Q1两次提价叠加高端产品占比提升，公司Q1胶膜单价为11.55元/平方米，同增44.01