太平洋证券：大参林（603233）-业绩实现高增长，Q4门店拓展加速，全年华南及华中区域坪效提升明显

大参林(603233)事件：公司近日发布2020年年底度报告:公司2020年实现营业收入145.83亿元（+30.89%）；归母净利润10.62亿元（+51.17%）；扣非净利润10.22亿元（+48.13%），经营活动现金19.54亿元（+14.41%）。EPS1.62元/股。Q4单季度收入端延续高增长，2020全年净利率水平同比提升。2020年Q1-4单季度分别实现营业收入33.62亿（+30.39%）、35.78亿（+33.82%）、35.52亿（+27.39%）和40.91亿（+31.93%），归母净利润分别为2.80亿（+52.28%）、3.14亿（+59.90%）、2.72亿（+55.21%）和1.95亿（+33.20%）。Q4单季度收入端延续高增长。2020全年净利率水平同比提升。2020年净利率为7.43%，同比提升1.18pct，主要原因为：2020年公司毛利率为38.47%（同比降低1.01pct）,毛利率下降预计主要与上半年疫情期间国家限价，以及新冠疫情物资等低毛利率品类的销售放量有关；2020年公司销售费用率23.80%（同比降低2.22pp），预计与促销活动减