信达证券：金丹科技（300829）-玉米价格上涨短暂影响利润，可降解市场长期广阔

金丹科技(300829)事件：金丹科技发布2020年报，实现营收10.27亿元，同比增长16.99%；归母净利润1.20亿元，同比增长3.84%；加权平均ROE11.28%，同比下降8.50pct。点评：玉米价格大幅上涨是影响公司利润的主要原因。玉米是公司生产所用主要原材料，其采购成本占营业成本比例56%。2020年公司归母净利润增速远低于营收增速，主要原因是玉米价格大幅上涨。2020Q1-4季末河南玉米粮库收购平均价分别1972、2176、2306、2473元/吨，同比分别+3%、+9%、+19%、29%。而公司产品受合同约束涨价具有滞后性，2020Q4单季度营业成本同比增长79%，营收仅增长29%，短时间内未能转嫁原材料上涨压力。未来公司将通过期货套期保值、建立农业生产原料基地等方式，解决玉米原材料供应与价格波动问题。此外，公司境外业务占比近30%，报告期人民币升值造成汇兑损失增加；年产20万吨淀粉项目投产，固定资产折旧增加。乳酸及其系列产品需求旺盛，聚乳酸有望成为其主要下游市场。2020年营收增长主要原因是乳酸销量增长与价格提升，公司强化高价值乳酸产品（优质乳酸、精制乳酸和高纯乳