开源证券：南极电商（002127）-公司信息更新报告：2020年拼多多渠道高增，2021年货币化率有望提升

南极电商(002127)2020年业绩基本符合预期，维持公司“买入”评级。2020年公司实现营收41.72亿元（+6.78%）、净利润11.88亿元（-1.5%），净利润下降主要系货币化率较低的拼多多渠道占比加大、新品类推广及标签去库存导致货币化率不及预期。我们调整2021-2022年盈利预测及新增2023年盈利预测：预计2021-2023年公司净利润分别为15.4（-0.1）、20.9（+1.0）和27.0亿元，对应EPS分别为0.63（0）、0.85（+0.04）和1.1元，当前股价对应的PE分别为14.2、10.5和8.1倍，维持公司“买入”评级。收入拆分：本部业务收入增速放缓，时间互联业务盈利能力提升本部业务收入同比基本持平，净利润有所下降，2020年实现营收13.96亿元（-0.03%）、净利润10.72亿元（-2.34%），其中2020Q4实现营收5.84亿元（-18.25%）、净利润为4.45亿元（-24.26%）。时间互联业务不断拓展优质客户资源，盈利能力提升，2020年实现营收27.76亿元（+10.6%）、净利润1.16亿元（+6.98%）。GMV拆分：阿里增速放缓