信达证券：三全食品（002216）-改革释放红利，涮烤添新动力

三全食品(002216)事件：公司发布年报，2020年实现收入69.26亿元，同比增长15.71%，归母净利润7.68亿元，同比增长249.01%，归母扣非净利润5.7亿元，同比增长193.08%。其中，20Q4实现收入17.22亿元，同比增长-3.03%，归母净利润1.97亿元，同比增长90.77%。点评：20年公司收入增速15.71%，归母净利润增速249.01%。其中，20Q4实现收入17.22亿元，同比增长-3.03%，归母净利润1.97亿元，同比增长90.77%。公司自20年开始执行新收入准则，在新准则下全年运费3.28亿元调整至营业成本，商超费用2.1亿元冲减了营业收入，销售费用减少了5.38亿元。按可比口径，20年营业业务收入同比增长19.22%。农历春节延后和控量低毛利产品，对20Q4收入造成一定影响，按可比口径，20Q4营业收入同比增长8.79%。产品和渠道结构优化，以及疫情期间需求旺盛推动利润率提升。调整至上年同期口径后，20年毛利率为36.5%，同比增长1.4pct。疫情期间公司，减少促销政策。公司还优化产品结构，控制低毛利产品出货，开发高毛利新品，积极调整渠道结