西南证券：伟星新材（002372）-疫情后零售大幅回弹，工程增势强劲

伟星新材(002372)业绩总结：公司2020年实现营收51亿元，同比增长9.5%，完成年度目标的104.2%；实现归母净利润11.9亿元，同比增长21.3%，扣非后归母净利润达11.5亿元，同比增长22.7%。下半年业绩复苏明显。20年公司业务开展整体呈先抑后扬的态势，其中家装零售业务受疫情影响较大且恢复较慢，工程业务受益于基建端发力恢复快速。分产品来看，以零售为主的PPR全年收入24.2亿元，同增-0.9%，其中H2实现收入15亿元，同增19.5%；防水净水业务收入2.3亿元，增速16%；以市政工程为主的PE收入16.2亿元，同比增长24.3%，增速明显高于其他品类；以建筑工程为主的PVC收入7.4亿元，增速9.8%。分季度来看，2020年Q4实现营收18.8亿元，同增22%，Q1-Q3单季度增速分别为-27.9%、-6.3%、39.5%，下半年以来收入及业绩大幅提速，同时公司加强了成本费用管控，利润增速快于收入增速，全年净利率为23.4%，较去年提高2.3个百分点。零售业务韧性较强，公司品牌及渠道实力过硬。尽管近两年家装零售业务受精装房及疫情冲击力度较大，但零售格局相对分散，伟星