国海证券：今世缘（603369）-年报点评：业绩符合预期，十三五顺利收官

今世缘(603369)事件：2021年04月18日晚间，公司发布2020年年报：2020年营收51.22亿（+5.09%），归母净利润15.67亿（+7.46%）。投资要点：业绩符合预期，净利润稳步提升。公司2020年营收51.22亿元（+5.09%），归母净利润15.67亿元（+7.46%），扣非净利润为15.58亿元（+8.30%）。其中2020Q4公司营收9.27亿元（+22.24%），归母净利润2.53亿元（+54.28%），业绩符合预期。公司2020年毛利率为71.12%（-1.17pct），其中2020Q4毛利率为68.54%（-5.98pct），系上半年货折影响及会计准则调整确认方式变化等所致，预计今年货折等影响将减弱。2020年净利率为30.61%（+0.67pct），其中2020Q4净利率为27.36%（+5.72pct），系产品结构优化及阶段性交税节奏影响等所致。销售费用率17.09%（-4.1pct），管理费用率4.47%（+0.22pct），系运输费用由销售费用调至成本核算致成本增加。公司2020年底合同负债为10.96亿元，环比增加4.62亿元，同比下降2.0