太平洋证券：蒙娜丽莎：Q1营收保持高增长，产能释放支撑未来成长性

蒙娜丽莎(002918)事件：2021年一季度公司实现营收9.96亿元（+105.62%），相较19年一季度增长64.9%，归母净利润0.47亿元（+18.93%），相较于19年一季度下滑13.2%，扣非归母净利润0.35亿元（+37.12%）。点评：一季度营收保持高增长，业绩增长略低于预期。我们可以看到，一季度业绩增速明显低于营收增速，主要由于公司收购江西高安产能是在一季度完成交割的，被收购企业3月份才开始陆续复工，因此一季度收入较少，但是人工成本及折旧等费用较高，因此导致利润有所影响；其次去年Q1为国内疫情最严重的阶段，公司营销费用等较少，今年基本恢复正常，所以营销费用增加导致利润有所影响；但从收入端来看，需求依旧强劲，我们判断公司一季度C端出货量同比增长接近100%，B端出货同比增长约150%，营收保持高增长。我们认为，Q一季度为传统淡季，营收高增长为全年开了个好头，随着公司新收购的标的完成整合，后面三个季度有望保持快速增长，业绩也将迎头赶上。Q1毛利率同比下降，费用有所增加。21Q1公司综合毛利率为29.95%，同比下降约8.16个pct，主要原因为由于会计准则变化，运输及加工