华安证券：伟星新材（002372）-零售业务复苏明显，现金流表现优秀

伟星新材(002372)主要观点：事件：公司发布2020年年度报告，实现营业收入51.05亿元，同比增长9.45%；实现归母净利润11.93亿元，同比增长21.29%。2020H2业绩加速增长，毛利率保持稳定分季度来看，公司2020Q1-Q4实现营收5.64/12.41/14.16/18.84亿元，同比-27.88%/-6.25%/39.54%/22.03%；实现归母净利润分别为0.86/2.70/3.78/4.58亿元，同比-33.84%/-13.70%/+51.76%/+57.60%。2020年公司销售毛利率43.50%，同比下降2.93pct；如果剔除销售运费记入营业成本影响，2020年公司销售毛利率约为46%，同比基本持平，相比2020H1有所提升，我们判断与高毛利产品PPR管材的发货回升有关。B端业务拓展深化，新品类逆势增长2020年公司管件合计销售量为26.54万吨，同比增长17.95%。分产品来看，2020年公司PPR管材实现营收24.18亿元，同比减少0.90%；PE管材实现营收16.24亿元，同比增长24.29%；PVC管材实现营收7.36亿元，同比增长9.84%；防