东吴证券：容百科技（688005）-2020年年报点评：盈利拐点已现，高镍龙头启航

容百科技(688005)2020年公司归母净利润2.13亿元，同比增长143.7%，符合市场预期。2020年公司营收37.95亿元，同比降9.4%；归母净利润2.13亿元，同比增长143.7%；扣非净利润1.6亿元，同比增长183.7%，非经常性损益主要为0.51亿元的坏账准备收回；Q4净利润环比大增，盈利拐点已现。20Q4公司实现营收14.49亿元，同比增加32.7％，环比增长30.03%；归母净利润1亿元，同比转正，环比增长68.22％，扣非归母净利润0.71亿元，同比转正，环比增长72.38%。高镍需求高增，公司充分受益，产品结构优化。公司20年正极销量2.6万吨，同比+20.2%，其中NCM811销量增长同比翻番。公司积极布局高镍技术，20年低成本NCM811、Ni90及以上超高镍系列新品开发完成并推向市场，我们预计公司产品结构中高镍占比进一步提升。根据物理化学协会数据测算，公司在国内高镍正极市占率达到47%，位居第一，我们预计公司将充分受益于下游高镍三元需求高增，出货量有望保持快速增长。产能利用率提升，公司盈利拐点已现。20年公司出货2.6万吨，对应单吨净利达0.6万元/吨，