开源证券：九典制药（300705）-公司信息更新报告：业绩符合预期，持续受益于透皮给药贴剂市场扩容

九典制药(300705)业绩符合预期，公司业绩有望持续快速增长公司发布2020年报，实现营业收入9.78亿元（+5.85%），归母净利润8226万元（+49.38%），扣非后归母净利润6725万元(+44.94%)。我们维持2021-2022年盈利预测不变，预计2021-2023年公司归母净利润分别为1.80亿元、2.98亿元和3.82亿元，EPS分别为0.77元、1.27元和1.63元，当前股价对应PE为37.3倍/22.6倍/17.6倍，维持“买入”评级。洛索洛芬钠凝胶膏放量迅速，受益于透皮给药贴剂市场扩容2020年公司洛索洛芬钠凝胶贴膏销售收入过4亿元，同比大幅增长（2019年销售收入为1.51亿元），样本医院数据显示该产品单季度销售额环比基本呈现增长态势。洛索洛芬钠凝胶贴膏与传统贴膏剂相比在疗效、舒适度等多方面优势明显，预计未来仍将保持高速增长。公司的氟比洛芬凝胶贴膏和酮洛芬巴布膏已经申报生产，吲哚美辛凝胶贴膏进入临床研究，透皮贴剂产品线持续丰富。目前日本非甾体抗炎药贴剂和凝胶剂年销量超50亿，我们测算2020年我国非甾体抗炎药贴剂和凝胶剂销量仅为3亿左右，未来具有较大提升空间