华西证券：龙蟒佰利（002601）-非经常性损失拖累全年业绩，“十四五”期间规划超500亿收入

龙蟒佰利(002601)事件概述（1）公司公告2020年全年业绩141.08亿元，同比增长24.21%，归母净利润为22.89亿元，同比下降11.77%，扣非净利润为25.08亿元，同比增长0.65%，公司所持有的东方锆业15.66%股权投资公允价值变动造成损失3.7亿元。单Q4营收42.23亿元，同比增长36.12%，归母净利润为3.39亿元，同比下降35.81%。（2）公司公告2021Q1业绩快报，净利润为10.61亿元，同比增长17.77%。分析判断:2020年下半年产品量价齐升，单Q4受非经常性损失拖累逾5亿元。（1）钛白粉：公司钛白粉业务销售收入109亿元，毛利率为36%，营收同比增长25%，毛利率同比下降7PCT。当前拥有产能101万吨，全年钛白粉产量/销量分别为81.7/83.2万吨，其中下半年产量/销量分别为41.2/48万吨。全年硫酸法/氯化法销量分别为63.9/19.4万吨，其中下半年硫酸法/氯化法销量分别为32.9/9.9万吨。总体销量国内占比48%，国际占比52%。产品价格走势来看，去年四月受疫情影响，金红石型钛白粉价格从14900元/吨下跌至7月份12500元