西南证券：东方雨虹（002271）-业绩靓丽，现金流大幅改善

东方雨虹(002271)投资要点业绩总结：公司2020年营收217.3亿元，同比增长19.7%，归母净利润33.9亿元，同比增长64%；2021年Q1营收53.8亿元，同比增长118.1%，归母净利润3.0亿元，同比增长126.1%。业绩持续高增。2020年公司各项业务拓展顺利，主要产品销量增加，材料销售业务和施工服务业务规模均有所增长。其中防水卷材收入112.3亿元，同比增长12.6%，防水涂料60.1亿元，同比增长23.4%，工程施工33.0亿元，增速40.7%。分季度来看，2020年Q4单季度营收67.5亿元，增速28.4%，Q1-3单季度增速分别为-8.2%、21.0%、24.2%，单季度收入加速。2021年Q1营收53.8亿元，增速118.1%，相对于2019年无疫情影响也有100.2%增长，业绩加速，表现优异。盈利能力提升，现金流大幅改善。公司2020年毛利率37.0%，同比提升1.3个百分点，期间费用率17.9%，同比下降3.5个百分点。2020年因执行新会计准则，原计入销售费用的运输装卸费调整至营业成本核算，如剔除该影响，毛利率40.02%，同比提升4.3个百分点，期间