太平洋证券：东方雨虹：经营质量持续改善，开启量质双升新周期

东方雨虹(002271)事件：公司2020年实现营收217.3亿元（+19.7%），归母净利润为33.89亿元（+64.03%），扣非归母净利润为30.91亿元（+64.61%）；2021年一季度实现营收53.77亿元（+118.13%），归母净利润为2.96亿元（+126.08%），接近前期业绩预告上限，扣非归母净利润为2.73亿元（+151.74%）。点评：过去5个季度业绩呈加速增长，防水龙头成长性突出。公司20Q1-Q4及21Q1营收增速分别为-8.21%、20.98%、24.22%、28.39%、118.13%，业绩增速分别为2.86%、36.3%、58.96%、117.07%、126.08%，连续5个季度呈逐季度加速态势（其中21Q1公司计提信用减值损失2.97亿元，若不计提业绩增速更快），而20Q4与21Q1业绩实现翻倍增长，得益于地产与基建投资强劲，同时今年春节鼓励原地过年，假期结束后下游需求复苏较快，而随着公司品牌影响力不断提升，产销量保持快速增长，我们判断，公司一季度整体出货增速在50%以上；另一方面公司规模及成本优势明显，公司加大费用管控，总的成本费用摊销同比下降，