国金证券：安琪酵母（600298）-行业景气度延续，提价是战略主线

安琪酵母(600298)业绩简评2021年4月14日，公司发布2021年一季报，21Q1实现营业收入26.56亿元，同比增长29.55%；归母净利润4.42亿元，同比增长45.74%。经营分析会计准则调整导致毛利率承压，提价+产品结构优化释放利润空间。公司C端全线产品延续疫情后供不应求态势，21Q1实现营收25.56亿元，同比+29.55%，增速远超全年目标，主要系20Q1低基数。Q1毛利率实现33.24%，同比-4.7pcts，主要系新收入准则下调整运费科目。当前糖蜜价格进入上行周期，但Q1归母净利润实现4.42亿元，同比+45.74%，净利率实现16.91%，同比+1.32pcts，说明公司自20年底起的积极提价及小包装酵母高利润有效扩大了利润空间。短期内产能扩张放缓，提价是利润支撑主线。当前公司已进入产能扩充慢于市场需求增长阶段，各产品均处满产状态，而年内改造及整合新增产能预计1+万吨，仅求保障年内量增目标实现，因此当前战略主线在于紧跟行业主流积极提价，今年对C端首次提价将在Q2落地，且年内预计还有多次调价，一方面有利于应对短期原料成本上行，另一方面多次顺势提价后，未来成本端价格