华西证券：福耀玻璃（600660）-业绩如期修复 汽玻二次成长

福耀玻璃(600660)事件概述公司公告2021一季报：2021Q1实现营收57.1亿元，同比增长36.8%；归母净利润8.6亿元，同比增长85.9%；扣非归母净利润8.1亿元，同比增长113.8%。分析判断:业绩逐季改善步入上升通道公司2021Q1营收同比19/20年分别+15.8%/+36.8%，主要受益于国内外需求回暖，受缺芯的影响（公司原材料成本中纯碱和硅砂合计占比仅为5%+，原材料涨价的影响相对较小），预计Q2业绩修复速度或有所放缓，但我们认为短期压制因素将平滑季度间表现，公司整体业绩已然步入上升通道。公司2021Q1利润总额为10.4亿元，同比增长67.8%，若剔除汇兑损失0.7亿元（去年同期为汇兑损益0.7亿元）的影响，公司利润总额达11.1亿元，同比增长102.8%，经营杠杆效应下利润端增速显著高于收入端。毛利率同比提升研发加大投入2021Q1毛利率为40.6%,同比19/20年分别提升1.5pct/6.2pct，环比减少2.2pct，我们判断主要受益于产能利用率提升。费用方面，2021Q1财务费用达1.2元，对比去年同期的-0.6亿元，主因汇率波动导致汇兑损失增加；研