华西证券：歌力思（603808）-21Q1国内品牌相比19Q1恢复增长

歌力思(603808)事件概述公司2020年实现收入/归母净利/扣非归母净利19.62/4.45/1.9亿元、同比变动-24.9%/24.8%/-37.1%，收入端剔除剥离百秋影响增速为-16%，收入好于预期、净利符合预期；归母净利高于扣非归母净利主要由于转让百秋网络股权产生投资收益2.97亿、以及政府补助0.14亿元（-52%）。2020Q4收入/归母净利/扣非归母净利同比增长-15%/27%/67%，收入端剔除剥离百秋影响增速为2%。21Q1收入/归母净利/扣非归母净利为5.36/0.94/0.9亿元，同比增长30.61%/-62%/1232%、较19Q1同比增长-14%/6%/8%，收入符合预期、净利略好于预期，收入端剔除剥离百秋影响同比增速为42%、较19Q1增速为-6.6%。每股派发现金红利0.39元，分红比例为29%。分析判断:收入拆分：（1）分品牌来看，主品牌稳健、EH去库存、IRO海外调整。2020年主品牌/Laurel/EdHardy及EdHardyX/IRO/self-portrait收入为9.39/1.46/2.15/5.43/0.33亿元，同比增速为-10.41