中银证券：银轮股份（002126）-Q4业绩略低于预期，新能源热管理等前景看好

银轮股份(002126)公司发布2020年报，全年共实现营业收入63.2亿元，同比增长14.6%；归母净利润3.2亿元，同比增长1.2%；每股收益0.41元，拟每10股派发现金红利0.8元（含税）。其中Q4共实现营业收入18.2亿元（+9.2%），实现归母净利润0.4亿元（-31.2%），受资产减值等影响业绩略低于预期。受益于国六全面实施、乘用车、新能源等多项业务推动，公司短期业绩有望快速增长。长期看公司在热管理及后处理等领域竞争力突出，全球份额有望持续提升，产品线不断拓展，未来发展看好。我们预计公司2021-2023年每股收益分别为0.57元、0.70元和0.84元，维持买入评级，持续推荐。支撑评级的要点Q4收入小幅增长，减值拖累业绩。尽管有疫情等不利因素影响，2020年公司商用车及非道路业务实现收入45.4亿元（+15.7%），乘用车业务收入13.6亿元（+7.2%），整体收入增长14.6%，表现优于行业。尾气处理等毛利率大幅提升，但预计受会计准则调整影响，整体毛利率同比下降0.2pct。销售费用增加4.2%，低于收入增幅，主要是运输费科目调整所致。管理费用增长2.9%，主要是公司