东吴证券：周大生（002867）-2021Q1业绩预告归母净利润同比增长130%-140%，黄金珠宝消费复苏强劲

周大生(002867)业绩简评2021Q1业绩预告归母净利润同比+130%至140%：4月14日晚公司公布2021Q1业绩预告，公司预计实现归母净利润2.3亿元-2.4亿元，2020Q1归母净利润为1亿元，同比增长+130%至140%。2020Q1黄金珠宝复苏强劲，消费景气度回升叠加低基数带动业绩高增：2020年Q1因疫情影响，公司经营业务开展受到较大限制，导致单季度归母净利润仅1亿元，自下半年以来，疫情逐渐受到控制，黄金珠宝线下消费持续复苏，公司也保持了良好的发展态势。2021年1-2月社零同比增速+33.8%，其中金银珠宝类同比增速+98.7%。相比2019年1-2月社零同比CAGR+3.1%，其中金银珠宝类同比增速+8.2%，行业景气度回升带动业绩高增。公司门店拓展逐步恢复，2021年加盟店有望重回高速扩张：公司从2020年下半年开始新增门店逐步恢复，截至2020年末，公司终端门店数达到4189家，其中加盟门店3940家，自营门店249家，分别同比净增加207家和净减少29家，过去2-3年集中新开的加盟店去年在疫情下也有优化调整，预计2021年公司将重回开店快车道，加大对购物中心