民生证券：甘源食品（002991）-2020年年报点评：产品矩阵完善+渠道营销配合，带来未来增量空间

甘源食品(002991)一、事件概述4月14日，公司发布2020年年报，报告期内公司实现营业收入11.72亿元，同比+5.70%；实现归母净利润1.79亿元，同比+6.71%；基本EPS为2.25元。20Q4单季度公司实现营业收入3.79亿元，同比-1.89%；实现归母净利润0.55亿元，同比-15.80%。拟每10股派现金红利7.5元（含税）。二、分析与判断全年稳定增长，产品系列延伸带来未来看点2020年公司实现营业收入11.72亿元，同比+5.70%，折合20Q4实现营收3.79亿元，同比-1.89%。20Q4收入增速下滑，主因今年春节后置，节庆备货多集中于今年Q1，旺季后移。报告期内青豌豆/瓜子仁/蚕豆/综合果仁及豆果/其他系列分别实现3.12/2.53/2.23/2.06/1.75亿元收入，分别同比-9.22%/+13.98%/-6.04%/+18.58%/+22.07%。随着甘源将产品体系由老三样（青豌豆、瓜子仁、蚕豆）延伸向新三样（花生、兰花豆、虾条豆果）和口味型坚果，非老三样产品占比由2017年20.88%逐渐提升至2020年32.58%。甘源于20H2推出花生及坚果等新