华西证券：钱江摩托（000913）-Q1蓄势待发 期待QJMOTOR新品发力

钱江摩托(000913)事件概述公司发布2020年业绩快报及2021Q1业绩预告：2020年实现营收36.12亿元，同比降低4.6%，归母净利2.40亿元，同比增长5.1%；预计2021Q1实现归母净利0.40-0.60亿元，同比增长156.0%至284.0%。分析判断:20Q4营收同比小幅提升季节性因素影响环比回落公司2020年全年实现营收36.12亿元，同比-4.6%，我们判断主要系受小排量摩托车市场整体萎缩及疫情影响，公司通路车板块营收下滑。据中汽协数据，2020年公司110cc-125cc（含）、125cc-150cc（含）排量段分别实现销量3.99、10.95万辆，同比分别-29.0%、-5.9%。其中20Q4实现收入9.52亿元，同比+9.1%，环比-5.1%，我们判断同比上升主要源于中大排量摩托车销量增长，环比下滑主要受季节性因素影响。2020年公司全年实现归母净利2.40亿元，同比增长5.1%，其中20Q4实现归母净利-0.20亿元，同比+71.7%，环比-115.0%，我们判断利润环比大幅下滑主要系受两方面因素影响：1）美元大幅贬值,人民币对美元汇率由四季度初6.85