东方证券：三特索道年报点评：营收逐步恢复，盈利能力有望好转

三特索道(002159)事件：公司发布年度业绩公告，年度实现营收4.05亿元/-40.09%，实现归母净利润0.29亿元/+150.06%，扣非归母净利润-1.60亿元，主要系公司转让了5家参、控股公司股权形成投资收益。其中单Q4实现营收1.53亿元/-0.84%，实现归母净利润0.39亿元，扣非归母净利润-0.25亿元。核心观点疫情冲击下公司业绩有所承压，下半年公司营收恢复明显。1）公司20年实现营收4.05亿元/-40.09%，疫情影响下业绩有所承压；但伴随着公司客流的恢复以及客单价提升，公司营收降幅有所收窄，20年Q1/Q2/Q3/Q4营收分别同比增长-72.52%/-61.30%/-35.20%/-0.84%。2）公司梵净山项目、三叠泉、千岛湖项目客流恢复情况较好，下半年分别接待游客77.76、22.86和35.31万人次，分别恢复至去年同期88%、61%和56%。3）公司20年收到政府补助0.25亿元/+261.39%。毛利率伴随客流恢复环比改善，管理费用率因固定成本占比高有所提升。1）公司20年毛利率39.08%/-18.12pct，其中Q1/Q2/Q3/Q4分别实现毛利率