民生证券：燕京啤酒（000729）-2020年业绩快报及2021年一季度业绩预告点评：多轮疫情拖累去年业绩，21Q1减亏显著

燕京啤酒(000729)一、事件概述4月14日燕京啤酒公布了2020年业绩快报及2021年第一季度业绩预告。2020年公司预计实现收入109.28亿元，同比-4.71%，实现归母净利润1.97亿元，同比-14.32%。2021年第一季度公司预计实现收入27.2-28.2亿元，同比+36%-41%，预计归母净利润亏损1.0-1.2亿元，同比减亏51%-59%。二、分析与判断多轮疫情拖累2020年业绩，产能优化动作开启2020年公司预计实现收入109.28亿元，同比-4.71%，实现归母净利润1.97亿元，同比-14.32%。全年实现啤酒销量353.46万千升，同比-7.27%。受2020年的多轮疫情冲击（20Q1全国疫情，6月北京疫情，年底顺义疫情），公司全年销量下滑明显，主要是北方市场尤其是环京市场拖累所致。但根据此前港股北京控股披露的数据估算，预计公司全年ASP同比2019年增长约1-2ppt，产品结构升级趋势仍在持续。由于公司2020年产销分离政策下关停了部分产线，我们判断2020年业绩中将大概率确认了此部分资产减值。因此尽管全年看业绩下滑超双位数，但产能优化动作将为未来业绩减负。