国海证券：柏楚电子（688188）-2020年报点评：2020年业绩超预期，深化产业布局打开成长空间

柏楚电子(688188)公司2020年业绩超预期，中高功率激光运控系统产品表现优异。受益于公司在下游应用行业的持续拓展，主营业务实现快速增长，按产品拆分来看，2020年公司随动系统实现营业收入2.20亿元（+33.87%），板卡系统实现营业收入2.10亿元（+37.09%），总线系统实现营业收入0.71亿元（+197.57%），其他收入实现0.69亿元（+91.07%），公司主要产品中低功率板卡系统国内市场占有率保持第一，高功率总线系统凭借优越性能及高稳定性在市场上持续获得客户广泛认可；公司盈利能力优秀，2020年公司毛利率和净利率分别为80.73%和64.75%，保持在行业高位；此外，公司费用把控稳健，2020年期间费用率为11.45%（+0.17pct），同比小幅上升，主要系施行股票激励计划产生股份支付费用带来的影响。中低功率领域，国产控制系统基本实现进口替代，其中公司市占率达60%，高功率领域，国际厂商近乎垄断，此外，当前国内制造业激光设备应用占比仍然偏低，未来激光切割有望逐步取代传统机床切割，市场空间持续扩容值得期待，根据IndustryPerspective预计到2023年，