国金证券：仙鹤股份（603733）-1Q业绩超预期，成长动力十足

仙鹤股份(603733)业绩简评4月14日公司发布1Q业绩预告，1Q公司预计实现归母净利润2.68-3亿元，同比+156.3%-186.8%，扣非归母净利润2.6-2.9亿元，同比+184.8%-217.6%，业绩超预期。经营分析新产能爬坡+1Q提价顺利，量价齐升如期兑现。产能角度，公司可转债年产22万吨高档纸基新材料募投项目中的哲丰PM5和PM6项目于2020年8月和3月投产，河南的PM7、PM8项目分别于21年1月和3月顺利投产，对1Q21年贡献产能增量。价格方面，1-3月公司对产品价格进行了三次提价，均价上涨提振业绩。受益前期原材料战略备库+产品结构优化，盈利能力进一步优化。今年1Q阔叶浆价累计拉涨1400元/吨，但仙鹤前期进行了木浆战略储备，因此提价有效地拉升了1Q的毛利率。与此同时，产品结构方面，公司根据下游消费领域景气度进行产能灵活调配以及产品结构优化，进一步提升了盈利能力。从而令1Q的净利润在2020年同期净利润增长193%的基础之上，再度实现大幅增长，更加难能可贵的是，1Q净利润环比+20.2%-34.5%。预计2Q业绩环比继续上行。鉴于2Q公司的产品销售均价较1Q更高