东方证券：锦江酒店（600754）-境内环比改善明显，beta改善+α价值凸显，重估值得期待

锦江酒店(600754)事件：公司发布2020年年报，实现营收98.98亿元/-34.45%，归母净利1.10亿元/-89.91%，扣非归母净利-6.70亿元/-175.05%。公司Q1/Q2/Q3/Q4分别实现营收21.89/19.01/29.12/28.95亿元，对应增速-34.41%/-50.05%/-29.64%/-24.15%，实现归母净利1.71/1.15/0.16/-1.91亿元，扣非归母净利-0.94/-2.85/-0.26/-2.65亿元。公司拟每10股派发现金股利0.58元。核心观点20年受疫情影响业绩有所承压，下半年受境外酒店业务拖累。1）公司20年实现营收98.98亿元/-34.45%，其中有限服务酒店业务合并营收96.48亿/-35.01%，餐饮业务合并营收2.49亿/-1.54%。2）公司20年获得非经常性损益7.80亿元，包括子公司处置损益5.91亿、政府补助4.48亿元，疫情期间停业酒店折旧摊销及租金损失2.54亿元。3）公司20年实现毛利率25.74%/-64.15pct,销售费用率6.82%/-44.10pct，管理费用率23.20%/-3.80pc