华金证券：森马服饰（002563）-童装业务表现稳健，存货管理效果显著

森马服饰(002563)事件公司披露年报，2020年实现营收152.05亿元/-21.37%，归母净利8.06亿元/-48.00%，基本每股收益0.30元/股，拟每10股派现金红利2.5元（含税）。其中，Q4实现营收57.55亿元/-5.28%，归母净利5.90亿元/+143.61%。投资要点剔除KIDILIZ影响，全年营收/利润总额降幅收窄至14%/33%：营收端，公司营收全年下滑21%，法国KIDILIZ业务已于去年9月初出表，剔除法国KIDILIZ影响，可比口径下公司营收下滑14.32%，上下半年分别下降27%、5%，降幅收窄。净利端，公司全年归母净利下降48.00%。剔除KIDILIZ业务利润总额亏损5.16亿元，森马原业务全年利润总额实现16.04亿元，同比下滑33.29%，上下半年分别下滑55%、15%。公司营收净利季度逐步复苏，今年起亏损的法国KIDILIZ业务不再影响业绩，公司轻装上阵，业绩有望全面恢复。森马童装下半年恢复至上年同期水平，渠道有质有量拓展：分品类看，不考虑法国KIDILIZ业务，森马童装方面，全年营收下滑7.8%至89.42亿元，占比提升9pct至59%