太平洋证券：卫星石化（002648）-步入C2+C3双龙头元年，业绩高增长，继续前行布局新材料

卫星石化(002648)事件：公司发布2020年年报，报告期内实现营业总收入107.73亿元，同比下降0.06%；利润总额19.07亿元，同比增长31.38；归母净利润16.61亿元，同比增长30.50%。拟每10股转4股派1.7元。公司同时发布2021年一季度业绩预告，预计实现归母净利润6.5亿元-8.0亿元，同比增幅1515.8%-1888.68%。1、20年Q4业绩超预期带动2020年业绩创历史新高2020年上半年，受全球新冠疫情与国际原油价格暴跌影响，全球需求及化工品价格均大幅下滑，下半年随着疫情得到有效控制，下游需求复苏，主要产品销售价格上涨。2020年Q1-Q4，公司单季度分别实现归母净利润0.4亿元（新冠疫情影响，非正常情况）、4.34亿元、4.28亿元、7.59亿元。其中第四季度归母净利润同比增长116.4%，环比增长77.3%，单季度利润创历史新高。我们分析主要由于（1）公司各装置运行稳定，成本控制优化。（2）20Q4，国内经济复苏，美元贬值，油价中枢向上，公司聚丙烯、丙烯酸及酯系列产品价格上涨，价差扩大叠加原料乙烷库存收益。比如聚丙烯价差（+122元/吨），丙烯酸价