浙商证券：春风动力点评报告：业绩符合预期，2021年Q1收入同比增长1.5倍

春风动力(603129)2020年业绩符合预期；2021年Q1营收同比增长1.5倍2020年实现收入45亿元，同比增长约40%；净利润3.65亿元，同比增长102%；经营活动产生现金流净额7.74亿元，同比增长83%。每10股派发8.3元现金红利，现金分红率为30%。2021年Q1营收15.6亿元，同比增长151%，净利润9561万元，同比增长65%。四轮车增长稳定，二轮车降价换取市场份额，销量同比增长75%2020年四轮车销售6.7万台，同比增长19%，实现收入22.5亿元，同比增长23%，平均价格3.4万元/台，同比增长3%，毛利率35%；二轮车销售8.7万台，同比增长75%，实现收入18.6亿元，平均价格2.1万元/台，同比下降8%，毛利率约为23%，下降5.4pct，两轮车降价换取市场份额。期间费用率持续下降；主要受会计新准则和规模效应影响所致2020年期间费用率约为20%，同比下降4.4pct。其中销售费用率下降5.4pct，预计运输和关税费用重分类贡献3pct的下降幅度；2021年Q1期间费用率约为14%，与2020年相比下降6pct，因为Q1收入大幅增长1.5倍，带来,规