东吴证券：璞泰来（603659）-2021年一季报点评：多点开花，各项业务均超市场预期

璞泰来(603659)21年一季度公司归母净利润3.35亿元，同增260.21%，盈利水平大幅提升，超市场预期。2021年Q1公司实现营收17.39亿元，同比增长112.43％，环比下降10.08%；归母净利润3.35亿元，同比增长260.21%，环比增长32.94％，扣非归母净利润3.13亿元，同比增长277.66%，环比增长28.28%。盈利能力方面，Q1毛利率为37.77%，同比增长7.36pct，环比增长7.13pct；净利率19.27%，同比增长7.7pct，环比增长4.95pct。石墨化并表完成，负极一体化龙头显现，Q1盈利水平大幅提升。我们预计负极Q1出货2.1万吨，环比略微下降5%。从盈利能力看，我们预计公司负极单吨利润0.9万元/吨左右（不含石墨化），环比微增，负极业务预计贡献1.8-2亿元左右利润。而20年12月山东兴丰剩余49%股权收购完成，Q1我们预计石墨化出货量1.4-1.5万吨，自供比例达到70%，预计为公司贡献0.5-0.6亿左右利润，环比新增近0.3亿。Q1国内需求超市场预期，涂覆隔膜出货环比再提升。Q1动力电池行业淡季不淡，龙头企业满产满销，我们预计Q