华安证券：建设银行（601939）-负债优势稳固，零售和Fintech持续推进

建设银行(601939)稳健经营的国有行在2012年以来信贷整体增速放缓的背景下，建设银行因信贷体量较大无法逃逸行业增速下行的引力，但其仍具有行业领先的营运能力和盈利能力。规模优势赋予其低成本负债，从而缓解资产配置压力，并在此基础上大力发展零售业务，持续加大金融科技投入。零售贷款和存款稳步增长2020年疫情之下，个人贷款高速增长，其中房贷、信用卡贷、消费贷、经营性贷款，同比增速分别为8.87%、10.81%、32.95%和208.30%。在派生机制下，零售存款同比增长16.99%，高于公司存款的8.48%。零售转型深化，金融科技投入增加零售业务致力于线上化和智能化，通过丰富场景引流并实现价值转化。私人银行客户（YoY+12.65%）和金融资产（YoY+17.88%）均实现可观增长。金融科技投入力度增大（YoY+25.38%），集中于智能应用、大数据和物联专网。不良贷款增量逐步减小2020年，不良率1.56%同比上升0.14个百分点。不良率虽有上升，但不良贷款余额增量逐季度减少。投资建议建行保持负债端稳固优势的同时，深化零售线上化改革，加大金融科技投入力度。边际上，不良贷款余额增幅最大的