国海证券：安井食品（603345）-年报点评：产能扩建保障收入增长，新品推广促进盈利能力提高

安井食品(603345)事件：安井食品发布公告：2020年，公司实现营业收入69.65亿元，同比增长32.25%；实现归母净利润6.04亿元，同比增长61.73%。其中第四季度实现营业收入24.80亿元，同比增长39.85%；实现归母净利润2.25亿元，同比增长66.24%。投资要点：新品及次新品持续贡献增量，盈利能力进一步增强。报告期内，公司实现营业收入69.65亿元，同比增长32.25%；实现归母净利润6.04亿元，同比增长61.73%。实现归母扣非净利润5.57亿元，同比增长66.10%。公司毛利率为25.68%，同比略下降；净利率为8.67%，同比增长1.58个百分点，主要因执行新收入准则，2020年度公司将1.64亿元物流费用计入营业成本。公司2020年销售费用率为9.25%，同比下降3.03个百分点；管理费用率为4.25%，同比增长1.37个百分点，主要系报告期内股份支付费用比去年同期增加了1.01亿元所致。分产品来看，肉制品和鱼糜制品增长亮眼，面米制品/肉制品/鱼糜制品/菜肴制品分别实现营业收入16.62/17.98/28.26/6.73亿元，分别同比增长19.72%/3